国盾量子冲刺科创板!中科大是最大股东,曾估值百亿!

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电工电气网】讯

量子科技产业化,能否在科创板上吹响第一声号角?

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中科大下属的科大国盾量子技术股份有限公司近日正式申请在科创板上市。科大国盾的IPO计划早在2017年之前就已启动,并在过去两年里为上市扫清了一切障碍,包括与竞争对手九州量子的一场“恶战”。

上海证券交易所3月27日晚间宣布受理8家科创板企业申报,包括科大国盾量子技术股份有限公司(本文简称“国盾量子”)、虹软科技、微芯生物在内的多家热门企业招股书得以披露。

一、市场概述

“前期吵吵闹闹,现在总算是有了结果,国盾的突然上市有先发优势,得到了资本市场的认可,量子通信产业化也正式开始加速了,这对于整个行业的意义是正面的。”九州量子一位高管对于科大国盾上市表示,科创板是迟早的事,九州量子上板问题不大。

被认为是“中国量子通信产业化的开拓者、实践者和引领者”的国盾量子,折射出我国量子通信行业目前还在推广期。2016年-2018年,国盾量子营业收入分别2.27亿元、2.84亿元和2.65亿元,但扣除补贴等非经常性损益后,净利润分别为2986.41万元、3073.40万元和2300.23万元,经营业绩有波动。

本周(3.25-3.29)市场继续维持高位强势震荡整理,美股大幅震荡,工业企业利润加速下滑,科创板申报家数已到第四批,连续大涨后投资人情绪处于谨慎观望中,种种不利因素正在悄悄发酵中,正如我们上周预判本周市场在整理后又到了该选择方向的时候了,果不其然,就在周五最后一天,市场向上奋力一跃,多条短期均线全部收回,空防警报得以有效解除,配合周末较好的PMI数据,我们认为,4月初市场将进入5浪上攻,反弹新高可期!

在量子通信的千亿规模市场上,不只有一家参与者。除了科大国盾,九州量子、问天量子等都在发力。

值得注意的是,中国科学院院士、知名科学家潘建伟作为创始人直接持有国盾量子11.01%的股份,但目前表决权已经悉数委托给由中国科学技术大学独家出资设立的中科大资产经营有限责任公司。

下图是3月第四周市场各主要指数表现:

三足鼎立与核心产品

科大系公司

本周重大消息面:

目前参与到量子通信领域排名最靠前的三家企业分别是科大国盾、问天量子和九州量子。

国盾量子技术起源于以潘建伟、彭承志为核心的中国科学技术大学合肥微尺度物质科学国家研究中心的量子信息研究团队,公司成立于2009年,2015年9月整体变更为股份有限公司,法人代表为赵勇,注册资本6000万元。

1)中国3月官方制造业PMI创5个月新高,重回荣枯线上方

三家企业都与中科大有渊源,前两家起源于中科大,不过经过几年的发展后分道扬镳,成为竞争对手。其中科大国盾和问天量子是最先进行量子信息技术产业化的公司,分别由中国量子科学的两大带头人潘建伟和郭光灿开创成立。已经申请上市的科大国盾披露2018年营业收入为2.64亿元;问天量子年收入在3000万至5000万元之间。九州量子尽管是三家企业中成立最晚的,却是发展最为迅速的。九州量子2016年的年报就已经显示,该公司报告期内实现营业收入1.25亿元。

目前国盾量子的产品分为四大类:量子保密通信网络核心设备、量子安全应用产品、核心组件以及管理与控制软件。公司产品主要用于构建量子保密通信骨干网、城域网、局域网以及行业信息安全应用,下游客户涉及政务、金融、电力、国防等行业和领域。

国家统计局31日公布的数据显示,中国3月官方制造业PMI
50.50,高于预期的49.60,较前值的49.20回升,创5个月新高。

2013年底,时任浙江国际贸易集团旗下国贸东方总经理的郑韶辉与科大国盾的前身安徽量子通信有限公司接触后,签订《量子通信产业化合作协议》,约定要协同发力。具体来说是科大国盾量子为九州量子提供设备,负责上游的研发和产品开发。

在“京沪干线”、“武合干线”和北京、上海等地城域网建设中,国盾量子提供了产品和技术保障。我国目前已建成的实用化光纤量子保密通信网络总长已达7000余公里,其中超过
6000公里使用了公司提供的产品且处于在线运行状态。

统计局解读3月制造业PMI主要特点:一是生产活动加快,内需继续改善。随着国家支持实体经济发展的简政减税降费政策逐步落地,供需两端有所回暖。二是新动能较快增长,消费品行业运行稳定。三是价格指数上升,企业采购意愿增强。四是世界经济增长有所放缓,进出口动力仍显不足。

2015年九州量子在新三板挂牌,郑韶辉担任董事长。2016年底九州量子完成第一轮5亿元的定向融资,估值高达55亿元。九州量子当年还宣布投资6500万元与全球量子通信设备最领先的生产商瑞士ID
Quantique共同建立合资控股子公司浙江理想,九州量子占股65%。

公司股权结构则相对分散。目前中国科学技术大学通过科大控股间接持有公司18%的股份,是单一第一大股东,同时通过潘建伟的授权委托控制其11.01%的股份表决权,合计控制公司29.01%的股份表决权;中国科学院通过国科控股间接持有公司7.6%的股份;董事长彭承志直接和间接持股比例合计为6.32
%,控制13.08%的股份表决权。此外,公司董事王根九及其夫人王凤仙分别累计持股7.635%和3.91%,是公司重要的股东。

国家统计局今日公布的数据还显示,3月官方非制造业PMI
54.80,高于预期的54.40,较前值的54.30回升,创5个月新高。

郑韶辉进行的连续资本操作令九州量子的估值到2017年时一度逼近300亿元。

在此情况下,为加强公司股权控制结构的稳定性,科大控股与彭承志、程大涛、柳志伟、于晓风、费革胜、冯辉签署一致行动协议,为公司实际控制人,并自公司股票上市之日起36个月内不减持股份。潘建伟和合肥琨腾、宁波琨腾、合肥鞭影等亦做出了为期3年的不减持承诺。

2)1-2月规模以上工业企业利润同比降14%,重工业利润下降成主因

就在九州量子开启新三板转创业板的新一轮融资的关键阶段,彼时的合作伙伴、同样在积极备战资本市场的科大国盾董事长彭承志突然在网上发布一条“锤杀科学家”的微博,控诉九州量子涉嫌违规上市。彭承志当时透露,郑韶辉利用担任国贸东方总经理的便利,窃取国资与科大国盾在量子产业上进行合作的成果。

去年已估值百亿

3月27日,国家统计局发布的工业企业财务数据显示,2019年1-2月份,全国规模以上工业企业利润总额为7080.1亿元,同比下降14.0%。去年同期,这两项数据分别为9689亿元与同比增长16.1%。

过去九州量子的技术很大程度上仰赖于合作方IDQ。在与科大国盾发生纠纷的同时,九州量子与合作伙伴IDQ之间也出现了分歧。IDQ认为九州量子没有帮助自己实现当初进入中国市场的承诺,打破了双方之间的信任,正式提出“分手”,合资公司宣告解除,最终以九州量子收购IDQ在合资公司的全部股权收场,IDQ也就此退出中国市场。

招股书显示了资本对量子产业的追逐。公司现有34名股东中5名为私募基金,穿透后股东包括联想旗下君联资本、中国国新旗下的国新资本,并涉及A股上市公司神州通信、浙江东方、银轮股份等,国元创投亦有参股。

国家统计局工业司高级统计师朱虹指出,经测算,剔除春节因素,规模以上工业企业利润总额与上年同期持平略降。汽车、石油加工、钢铁、化工等主要行业利润下降明显与春节假期因素是影响工业利润下降的主要原因。

值得注意的是,在IDQ退出中国市场后,2018年2月,韩国电信巨头SK
Telecom宣布以6500万美元的价格收购IDQ半数以上股份,以确保在即将到来的5G时代的网络安全。今年3月,SK按计划启动5G商业化,并宣布将在5G网络中启用量子加密技术。

值得注意的是,在公司2018年6月公司发生最后一次股权变更里,国盾量子的股份转让均价从当年3月的130元/股增加到167元/股。这次股权转让的受让方是包括公司核心技术团队在内的合肥鞭影、宁波琨腾,合肥鞭影的有限合伙人中还包括央企国新资本。以该次股权转让推算,去年6月时国盾量子的估值超过100亿元。

此外,工业生产、销售增速略有放缓,也一定程度影响企业利润增长。在41个工业大类行业中,20个行业利润总额同比增加,1个行业持平,20个行业减少。申万宏源宏观团队认为,整体来看,供给侧改革和环保限产力度放松之后,中上游PPI大幅回落对相关企业盈利的拖累明显;而偏下游的企业由于成本端压力的缓解,盈利回落压力较小。

在一系列危机发生后,九州量子已经重新调整了股权架构和管理层架构,原董事长郑韶辉也退出管理层,并将公司控制权交给董事。

招股书亦未回避此前曾引发舆论风波的“核心团队”借款增资入股等问题。此前e公司曾对此进行了独家报道(

3)新能源车补贴大调整

到了2018年上半年,九州量子营业额仅5000多万元人民币。截至3月29日,九州量子在新三板股价报收3元,市值仅剩12.65亿元人民币。

锤杀、暴跌、公诉…量子通信演绎“现实版”江湖恩仇录

3月26日,财政部、工业和信息化部、科技部和发展改革委四部委联合发布了《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》。

郑韶辉在风波平息后表示,量子密钥对下一步信息安全发展至关重要,真正的应用是目前各家角力的关键点。

)。

本次补贴政策主要有以下看点:将安全放在了第一位,技术指标上限不做调整,防止企业盲目追求能量密度;加大退坡力度,分阶段释放压力,即2019年补贴标准在2018年基础上平均退坡50%,至2020年底前退坡到位;设置政策过渡期,保证产业平稳过渡。过渡期期间,符合2018年技术指标要求但不符合2019年技术指标要求的销售上牌车辆,按照18年0.1倍标准补贴;
符合2019年技术指标要求的销售上牌车辆按18年0.6倍标准补贴;燃料电池按照18年0.8倍标准补贴;强化非补贴政策作用,鼓励新能源汽车消费;过渡期后不再对新能源汽车(新能源公交车和燃料电池汽车除外)给予购置补贴,转为用于支持充电(加氢)基础设施“短板”建设和配套运营服务等方面。

无论是科大国盾、问天量子还是九州量子,最核心的产品都包括量子密钥分发设备以及单光子探测器,但各家采取的技术途径不同。

国盾量子发行前每股净资产15.07元/股,每股收益
1.21元/股。公司拟通过IPO发行2000万股融资不少于3.04亿元,投向量子通信网络设备项目及研发中心建设。两个项目的建设期均为24个月。若有超募部分,将用于与公司主营业务相关的营运资金。

下图汇总了申万一级行业指数3月第四周涨跌幅,食品饮料、休闲服务、轻工制造涨幅居前:

九州量子与科大国盾的竞争,未来可能有两条路:一是在国家级战略上贴身肉搏;二是差异化发展,减少矛盾,国盾一直在跟服务器,九州量子则选择跟进企业级、家庭级。

截至发稿时,在上证指数微跌的情况下,浙江东方领涨,神州信息和银轮股份也受利好推动上涨。

二、掘金科创板系列之二:国盾量子

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